?？松梨诮谛?，斥資645億美元并購先鋒自然資源公司，交易完成后將獲得二疊紀盆地85萬英畝的區塊面積。這是近十年全球油氣資源并購市場花費金額最高的并購交易，也是?？松梨诤喜⒊闪⒁詠戆l起的最大一筆并購交易

●侯明揚

10月中旬，?？松梨谛?，斥資645億美元并購美國本土獨立油氣勘探開發巨頭先鋒自然資源公司。這是自2015年殼牌以820億美元收購英國天然氣公司（BG）后，近十年全球油氣資源并購市場花費金額最高的并購交易，也是?？松梨谧?999年合并成立以來發起的最大一筆并購交易。市場數據披露，此次?？松梨诘氖召弮r格為253美元/股，較先鋒自然資源公司10月5日的收盤價溢價18%，較該公司前30個交易日的加權平均價格溢價9%，預計本次交易將于2024年上半年全部完成。

?？松梨趯⒊扇虻谝淮箜搸r油氣生產商

從資源來看，本次并購交易完成后，?？松梨趯@得先鋒自然資源公司在二疊紀盆地85萬英畝的區塊面積，將推動其成為在二疊盆地合計擁有約160億桶油當量儲量的全球第一大頁巖油氣生產商。

從產量來看，預計?？松梨谌蚍秶鷥鹊挠蜌猱a量將從2023年的390萬桶油當量/日大幅增長至2024年的470萬桶油當量/日；并將在2030年達到550萬桶油當量/日的歷史峰值，比排名第二的雪佛龍高出150萬桶油當量/日，也大幅領先道達爾能源、殼牌、bp、埃尼公司和Equinor（挪威國家石油公司）等其他國際石油公司。

從近5年的交易情況來看，雖然頁巖油氣資產并購產生的規模效應對單個石油公司而言，是提升發展質量和效益的有效途徑，但“集中化”“規?；钡陌l展趨勢往往給并購后的頁巖油氣產量造成一定程度的負面影響。一方面，部分頁巖油氣生產企業集中出售資產或整體被并購，在一定程度上打擊了市場對頁巖油氣產業未來中長期發展的信心。另一方面，并購交易后的資產整合會使領先企業降低運營成本并提升規模效益，但頁巖油氣業務整體投資和生產規模往往低于并購活動前，也不利于后續產量的持續快速增長。然而，與前期頁巖油氣相關并購交易的影響略有不同，此番?？松梨谡w收購先鋒自然資源公司的交易或將推動美國原油產量出現小幅增長。

2027年在二疊紀盆地產量或增至200萬桶油當量/日

從公司的角度分析，首先，?？松梨陬A計通過增加二疊紀盆地產量獲得更豐厚的回報。根據?？松梨诘木W站披露，該公司計劃在交易完成后的第二年產生約10億美元的協同效應，并在未來十年嘗試增加到每年20億美元，該目標理論上主要與提高產量或提升運營效率有關。但先鋒自然資源公司已是美國本土領先的頁巖油氣運營商，擁有較好的生產運營和財務運作能力，因此?？松梨诖蟾怕释ㄟ^提升產量獲取效益。

其次，?？松梨谛酆竦募夹g研發基礎，能為未來進一步提高二疊紀盆地數以萬計頁巖油井的產量水平提供堅實保障。特別是?？松梨诙嗄陙砩罡B紀盆地掌握的頁巖油開發技術，能在收購先鋒自然資源公司后形成大規模、連片和較高資源稟賦的二疊紀盆地的頁巖油氣資產開發過程中，獲得更多油氣產量。譬如，并購交易結束后，?？松梨谀茉诟鼜V闊的區域完鉆長達4英里的水平井段，從而在單位產量下減少井數量和占地面積。

與此同時，?？松梨诳梢酝ㄟ^規?；嵘搸r油氣田開發過程中的數字化和自動化水平，優化產量和成本。?？松梨谠谛急敬尾①徑灰缀笠脖硎?，計劃到2027年將公司在二疊紀盆地的產量水平提升至200萬桶油當量/日，較并購交易前?？松梨诤拖蠕h自然資源公司在二疊紀盆地2027年的總產量計劃高出1.5萬桶/日。

將吸引上游投資并擴大未來原油產量規模

從行業的角度分析，此次?？松梨谑召徬蠕h自然資源公司將極大增強美國對油氣行業中長期發展前景的信心，有助于吸引更多上游投資，并擴大未來原油產量規模。

一方面，與殼牌2015年在相對較低油價水平下收購BG的情況不同，?？松梨诖舜尾①徑灰资窃?023年前3個季度WTI均價超過75美元/桶的較高油價水平下完成的，并不屬于石油天然氣這一周期性行業內的“逆周期”操作。

另一方面，在國際油氣市場擔憂經濟衰退影響近中期油氣需求和能源轉型影響中長期油氣需求的大背景下，作為全球油氣行業的領軍企業，?？松梨谟贸赓Y645億美元的實際行動“看漲”2035年甚至2050年前的油氣市場需求，也將帶動美國乃至全球油氣行業未來持續增加上游投資水平。

此外，此次?？松梨谑召徬蠕h自然資源公司將成為現階段北美非常規油氣資源并購市場的典型案例，雪佛龍、康菲石油等北美石油巨頭或將學習?？松梨诘牟①彶呗?，進一步加大在二疊紀盆地等優質頁巖區的并購力度，并在交易完成后通過擴大產量規模獲取收益，客觀上也可能推動美國原油產量持續增長。

但美國原油產量最終能否實現增長，是由諸多因素的復雜作用決定的。譬如，2015~2019年，即使WTI價格整體處于相對較低的價格區間，但受技術進步、頁巖油生產企業實施增長型戰略等因素影響，美國原油產量在絕大多數年份都實現了接近甚至超過100萬桶/日的增長水平，2018年更是實現了超過200萬桶/日的產量增長。而2021年下半年至今，國際油價出現較大幅度增長，且在較長時間內維持高位波動，但受美國頁巖油生產商堅持投資紀律等因素影響，頁巖油產量增長顯著低于市場預期，也使得美國原油產量增長總體放緩。

因此，此次?？松梨谑召徬蠕h自然資源公司后，雖然其從公司和行業兩個層面都將對美國原油產量增長產生正向推動作用，但在現階段世界油氣地緣風險高企、國際油價大幅波動疊加全球性能源轉型持續推進的復雜背景下，實際效果有待進一步觀察。

（作者單位：中國石化石油勘探開發研究院）

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?？松梨谝?9億美元收購Denbury公司

本報訊 ?？松梨诮招家淹瓿蓪enbury公司的收購。根據?？松梨?月12日的收盤價，這筆全股票交易價值為49億美元。按照協議條款，Denbury公司股東將以1股Denbury股票換取0.84股?？松梨诠善?。

?？松梨谑紫瘓绦泄傥榈聜惐硎荆骸霸摻灰资枪镜吞冀鉀Q方案業務盈利增長的重要一步，我們的專業知識，結合Denbury公司的人才和二氧化碳管網，將擴大公司的低碳領導地位，以滿足工業客戶的脫碳需求，并減少運營中的碳排放?！?/p>

?？松梨谀壳皳碛忻绹畲蟮亩趸脊芫W，以及15個以上位于戰略位置的陸上二氧化碳儲存地點。

此外，這次收購還包括墨西哥灣沿岸和落基山的油氣業務，截至2022年底，探明儲量超過2億桶油當量，目前產量為4.6萬桶油當量/日。（壽琳玲）

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?？松梨?027年化工業務利潤或翻番

本報訊 全球能源化工行業市場信息服務商安迅思近期消息稱，?？松梨诒硎?，與2019年的水平相比，到2027年，公司旗下化工業務利潤將翻番，達到35億美元。

隨著能源轉型的持續推進，未來幾十年化工行業增速將繼續超過全球GDP增速，在下游產出中所占份額將越來越大。?？松梨诘母吖鼙硎?，當前化學品的利潤率處于周期底部，但化學品的長期增長前景并未減弱。

?？松梨诋a品解決方案總裁卡倫·麥基表示：“兩年前我們的化工業務實現了創紀錄的利潤。這是一個不穩定的周期性行業，目前許多關鍵化學品價值鏈都供過于求。但因為對這些產品的需求增速大于GDP增速，我們可以擺脫供過于求困境。該行業也會有一些合理化的產能調整，我們關注的是如何確保公司業務能適應經濟周期。能源轉型可能增加對化工產品的需求，我們生產的許多化工產品對能源轉型至關重要，如可用于光伏和風力渦輪機，實現輕量化，并改善輪胎的絕緣性等?！?/p>

?？松梨谶€將致力于包括優質聚合物在內的高性能化學品供應的增長，目前高性能化學品占其化工業務的1/3。?？松梨诨瘜W產品業務高級副總裁邁克·扎莫拉表示，“高性能化學品的需求增速是大宗化學品的兩倍，即每年約7%。其規模和技術方面的競爭優勢，加上項目交付能力，為公司化工業務繼續盈利奠定了堅實的基礎”。

?？松梨谡龑γ绹鞲鐬逞匕兜幕ぱb置進行擴能。9月中旬，該公司在得克薩斯州的化工生產基地投產了新項目，這個投資20億美元的項目包括一個世界級規模的聚烯烴塑體和彈性體裝置，以及一個線型α烯烴（LAO）工廠。

?？松梨谙乱粋€重要的化工項目是中國惠州的一體化石化工廠，該工廠乙烯產能將達到160萬噸/年，預計2025年投產。同時還包括3條聚乙烯生產線，總產能為165萬噸/年，以及兩條聚丙烯生產線，年產能為85萬噸。

此外，先進回收能力的大幅提升也將有助于?？松梨趯崿F2027年的目標。去年底，?？松梨谄煜乱患颐磕昕商幚沓^8000萬磅塑料垃圾的工廠開始運營。扎莫拉表示，“公司正計劃在其他地區擴展該技術的規模，全球有12個先進回收項目正在開發中，到2026年底，塑料垃圾處理能力可達到10億磅/年。但所有這些都是以政策支持為前提，公司需要整個價值鏈的監管支持。?？松梨趯⑴c政策制定者、其他行業、客戶和垃圾管理運營商合作，共同應對塑料垃圾挑戰”。（龐曉華）